NEW YORK ET LONDRES--(BUSINESS WIRE)--Aujourd’hui, SOFR Academy, un prestataire d’éducation financière et d’informations sur les marchés, s’est félicité de la publication de l’article « EURAXI : a benchmark for Euro credit spreads » par des universitaires de premier plan, Professeur Rama Cont et Dr Susanna Saroyan de l’Université d’Oxford, en Angleterre.
Les auteurs proposent une méthodologie pour construire EURAXI, une référence pour les spreads de crédit basés sur les transactions pour les taux d’intérêt en euros, qui prend en compte les caractéristiques spécifiques des financements bancaires libellés en euros. Cette étude examine la faisabilité et les avantages de la mise en œuvre d’un tel indice transversal pour l’euro. Les auteurs discutent du rôle de la comptabilité de couverture et des avantages de l’utilisation d’un tel indice de référence dans le cadre des réformes actuelles des indices de référence et dans des conditions de stress, en conjonction avec les nouveaux taux de référence sans risque. Enfin, le document examine la robustesse et la représentativité d’EURAXI conformément aux principes de l’Organisation internationale des commissions de valeurs (IOSCO) en matière de conception des indices de référence et à la réglementation de l’UE.
Rama Cont, titulaire de la chaire de finance mathématique de l’Université d’Oxford et co-auteur de l’article sur EURAXI, a déclaré : « EURAXI est une référence robuste, basée sur les transactions et reflétant les conditions de crédit, et qui évite les inconvénients des précédentes références basées sur les cotations, telles que le LIBOR et l’EURIBOR. EURAXI peut coexister avec les nouvelles références de taux sans risque en tant qu’outil efficace de gestion des risques et de référence pour les produits dérivés de taux en euros. »
Susanna Saroyan, chargée de recherche à l’Institute for New Economic Thinking et à l’Oxford Martin School, à l’Université d’Oxford, a déclaré : « Il est essentiel que les institutions financières de la zone euro soient préparées et disposent de solutions de repli compréhensibles et solides dans le cadre des réformes de référence en cours. Bien que la transition vers des taux de référence à court terme progresse avec succès dans le monde entier, la conception de taux de repli à court terme appropriés nécessite encore une meilleure compréhension. Je suis donc heureuse de contribuer à cette question importante par mon travail sur EURAXI. »
Marcus Burnett, PDG de SOFR Academy, a déclaré : « Je suis très heureux de la publication de l’étude EURAXI. Un spread de crédit libellé en euros solidement défini sera utile aux banques de la zone euro dans une économie basée sur l’€STR et fournira également des options supplémentaires aux décideurs politiques européens si et quand l’EURIBOR sera supprimé. Je suis très reconnaissant à Rama et Susanna, qui comptent parmi experts les reconnus des marchés financiers européens, d’avoir mis leur expertise au service de cette importante initiative. »
Par construction, EURAXI reflète le coût marginal effectif de financement et les primes de risque des banques européennes. Il peut être calculé dans toutes les conditions économiques et s’adapte automatiquement à la structure des échéances de financement des banques. EURAXI peut donc coexister avec €STR en complement de la réforme des indices de référence de l’euro par un indice à terme robuste et sensible au crédit, nécessaire à une gestion efficace du risque actif-passif dans le secteur bancaire. La conception d’EURAXI s’inspire de l’approche des universitaires de la Stanford Graduate School of Business et de l’Australian National University.
Le document « EURAXI : a benchmark for Euro credit spreads » peut être téléchargé ici et les acteurs du marché peuvent également s’inscrire pour recevoir des mises à jour sur les développements de l’EURAXI ici. Les questions, commentaires et réactions sont les bienvenus et doivent être adressés a : AXI@SOFR.org.
En 2022, Invesco Indexing LLC, un fournisseur d’indices indépendant appartenant au gestionnaire d’actifs mondial Invesco Ltd (NYSE : IVZ), s’est associé à SOFR Academy pour lancer les premiers indices Across-the-Curve Credit Spread Indices (« AXI ») et US-dollar Financial Conditions Credit Spread Indices (« FXI »). Ces indices fonctionnent en conjonction avec le Secured Overnight Financing Rate (« SOFR ») et répondent aux préoccupations exprimées par un groupe de banques américaines. La crainte était que, dans un environnement uniquement SOFR en période de stress économique, le rendement des prêts bancaires liés au SOFR diminuerait, tandis que les coûts de fonds non couverts des banques augmenteraient, créant ainsi un décalage important entre l’actif (les prêts) et le passif (les emprunts) des banques. La publication de l’étude EURAXI complète l’article sur l’AXI chinoise réalisée par des universitaires de l’école de finance PBC de l’université de Tsinghua à Pékin, en Chine.
À propos de Rama Cont
Rama Cont est professeur de mathématiques et titulaire de la Chaire de finance mathématique à l’Université d'Oxford. Ses recherches portent sur les processus aléatoires et la modélisation mathématique en finance, en particulier la modélisation des risques de marché extrêmes, du risque de liquidité et du risque systémique. Il est co-auteur de plus de 80 publications de recherche, dont la monographie Financial Modelling with Jump Processes (2003), largement citée. Rama Cont a reçu le Prix Louis Bachelier de l’Académie française des sciences en 2010 pour ses recherches sur la modélisation mathématique en finance et le prix Royal Society Award for Excellence in Interdisciplinary Research en 2017 pour ses travaux sur la modélisation du risque systémique. Il a été élu membre de la Society for Industrial and Applied Mathematics (SIAM) en 2017 pour ses « contributions à l’analyse stochastique et à la modélisation mathématique en finance ».
À propos de Susanna Saroyan
Susanna Saroyan est chercheuse principale à l’Institute for New Economic Thinking et à l’Oxford Martin School, et membre associé du Département d’Economie de l’Université d’Oxford. Elle est titulaire d’un doctorat en économie de l’Universite de Toulouse et lauréate une bourse Marie Skłodowska-Curie. Ses recherches portent sur l’économie monétaire et financière et sur l’adoption d’approches de modélisation interdisciplinaires et innovantes dans ces domaines. Elle s’intéresse actuellement à la modélisation et aux tests de résistance du risque climatique et d’autres risques non financiers, dans le but de saisir les liens macro-financiers et les effets de rétroaction. Ses travaux de recherche portent plus généralement sur les politiques liées à la stabilité financière, telles que l’effet des politiques monétaires non conventionnelles sur les marchés monétaires (risques de crédit et de liquidité), ou l’impact des réformes prudentielles sur les liens entre les banques et les risques souverains et l’intégration des marchés monétaires en période de tensions (avec un accent particulier sur les marchés monétaires de l’euro).
À propos de SOFR Academy
SOFR Academy est membre de l’Asia Pacific Loan Market Association (APLMA), de l’American Economic Association (AEA), de la Loan Syndications and Trading Association (LSTA), de l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA), de la Bankers Association for Finance and Trade (BAFT) qui est une filiale à 100 % de l’American Bankers Association (ABA), de la Chambre de commerce des États-Unis (USCC) et du Comité de Bretton Woods (BWC). Pour plus d’informations, veuillez consulter le site www.SOFR.org.
Divulgations de SOFR Academy
SOFR Academy soutient les taux sans risque tels que le SOFR, l’€STR et le taux repo des institutions de dépôt chinoises (DR). Au fil du temps, nous prenons également en charge des suppléments de spreads de crédit définis de manière robuste sur l’ensemble de la courbe, tels qu’AXI et FXI, qui peuvent être utilisés en conjonction avec les taux sans risque. Le SOFR est publié par la Federal Reserve Bank of New York (la Fed de New York) et est utilisé sous réserve des conditions d’utilisation de la Fed de New York pour les données sur les taux d’intérêt. La Fed de New York décline toute responsabilité quant à l’utilisation que vous faites de ces données. Ni AXI ni FXI ne sont associés à la Fed de New York ou au Système fédéral de réserve, ni approuvés ou parrainés par eux.
Le taux court (« €STR ») calculé, maintenu et publié par la Banque centrale européenne (« BCE ») sur son site Internet et via la plate-forme de diffusion des informations de marché (« MID ») et l’entrepôt de données statistiques de la BCE, est disponible gratuitement sous réserve des conditions d’utilisation de la BCE disponibles sur ecb.europa.eu. La BCE est l’administrateur de l’indice de référence €STR et le détenteur de la propriété intellectuelle de la marque « €STR ». Elle est responsable de la fourniture de €STR, qui reflète les coûts d’emprunt au jour le jour des banques de la zone euro basé sur les transactions non garanties du marche monétaire en euro. La BCE n’a aucune affiliation avec SOFR Academy, n’est en aucun cas responsable du calcul potentiel, de la maintenance ou de la publication du prototype EURAXI et ne peut en aucun cas être tenue responsable de l’utilisation ou de la confiance accordée au prototype EURAXI ou à toute donnée qui y est incluse. La BCE ne garantit en aucune manière l’actualité, l’exactitude, l’exhaustivité ou l’adéquation à un usage particulier et n’accepte aucune responsabilité pour les pertes, dommages, dépenses ou réclamations (y compris, mais sans s’y limiter, les pertes directes, indirectes ou consécutives, qu’elles soient prévisibles ou non et que la BCE ait été informée ou non de l’utilisation qui sera faite du taux ou des informations), quelle qu’en soit la cause, résultant de la confiance accordée aux données ou aux informations, de leur utilisation ou de l’incapacité à les utiliser dans le cadre de l’€STR. EURAXI n’est pas associé à la BCE, ni approuvé ou parrainé par elle.
Darrell Duffie, professeur éminent de gestion et professeur de finance à la Stanford Graduate School of Business, est l’un des co-auteurs de la proposition initiale concernant l’AXI et le FXI, mais il n’est pas rémunéré ou n’a aucune autre affiliation avec leur mise en œuvre.
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